第21回 Economic Cycleってなんだろう？（その1）
- masatohino
- 2021年7月20日
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第21回 Economic Cycle（景気サイクル）ってなんだろう？（その1）
全米経済研究所（NBER）は7月19日、新型コロナウイルスの感染拡大に伴う景気後退は2020年4月が「谷」となり、今回の後退局面は2カ月と過去最短になったと発表しました。ここ2年ほど「Ecnomic Cycle」という言葉が頻出しましたが、果たして景気サイクルとは何でしょうか？
アメリカの景気サイクルを決める（ここからが景気拡大期とか、ここからが景気後退期とか）のは経済データを収集している政府機関ではなく、このThe National Bureau of Economic Research（全米経済研究所＝NBER)という民間の研究機関です。その中にあるBusiness Cycle Dating Committee（景気循環日付判定委員会）が、いつから景気拡大期に入ったとか、ここまでが景気拡大だった、とか判定します。この委員会は景気サイクルをretrospective（遡及的）に、つまり、景気転換点の確定を完全に判定できるようになってから後付けで「景気のピークはここまでだった」と宣言します。だから1981年7月が景気の山だったというのは、1982年1月まで確定されなかったし、同年11月の景気の谷は1993年7月まで確定されませんでした（「株式投資」ジェレミー・シーゲル 日経BP者）。今回もNBERは2020年4年が谷だったと、1年3カ月経って宣言しておりますので、サイクルの確定自体にはかなり時間がかかります。
今回は2020年2月がpeakだったと言っているので、その翌月、つまり2020年3月から景気後退入りし、この景気後退が2020年4月に終了していた、と言っています。したがって、景気後退期は過去最短の2カ月ということになります。このpeakの翌月からtroughまでがrecession（景気後退、今回は2カ月）、troughの翌月（2020年5月~）から次のpeakまでがexpansion（現在は絶賛景気拡大中）でサイクルの半分になります。
NBERによる「正式」なサイクルの確定とは別に、一般的には、2期連続GDPがマイナスになると自律的景気後退（techical recession）入りと言われています。NBERではGDPの他、実質個人所得（GDI）、雇用、鉱工業生産、などさまざまな指標を見て景気循環の日付を確定しており、特に経済活動の変動のdepth（深さ）、diffusion（変動）、duration（期間）を重視していると明言しています。ですので単に2期連続でGDPがマイナスになっただけではNBERは景気後退を宣言しません。
NBERによる景気サイクルの認定 | 景気後退期 | 景気拡大期 | 景気サイクル | ||
|---|---|---|---|---|---|
景気の天井 | 景気の谷 | 天井から谷までの月数 | 谷から天井までの月数 | 谷から谷まで | 天井から天井まで |
December 1854 (1854Q4) | |||||
June 1857 (1857Q2) | December 1858 (1858Q4) | 18 | 30 | 48 | |
October 1860 (1860Q3) | June 1861 (1861Q3) | 8 | 22 | 30 | 40 |
April 1865 (1865Q1) | December 1867 (1868Q1) | 32 | 46 | 78 | 54 |
June 1869 (1869Q2) | December 1870 (1870Q4) | 18 | 18 | 36 | 50 |
October 1873 (1873Q3) | March 1879 (1879Q1) | 65 | 34 | 99 | 52 |
March 1882 (1882Q1) | May 1885 (1885Q2) | 38 | 36 | 74 | 101 |
March 1887 (1887Q2) | April 1888 (1888Q1) | 13 | 22 | 35 | 60 |
July 1890 (1890Q3) | May 1891 (1891Q2) | 10 | 27 | 37 | 40 |
January 1893 (1893Q1) | June 1894 (1894Q2) | 17 | 20 | 37 | 30 |
December 1895 (1895Q4) | June 1897 (1897Q2) | 18 | 18 | 36 | 35 |
June 1899 (1899Q3) | December 1900 (1900Q4) | 18 | 24 | 42 | 42 |
September 1902 (1902Q4) | August 1904 (1904Q3) | 23 | 21 | 44 | 39 |
May 1907 (1907Q2) | June 1908 (1908Q2) | 13 | 33 | 46 | 56 |
January 1910 (1910Q1) | January 1912 (1911Q4) | 24 | 19 | 43 | 32 |
January 1913 (1913Q1) | December 1914 (1914Q4) | 23 | 12 | 35 | 36 |
August 1918 (1918Q3) | March 1919 (1919Q1) | 7 | 44 | 51 | 67 |
January 1920 (1920Q1) | July 1921 (1921Q3) | 18 | 10 | 28 | 17 |
May 1923 (1923Q2) | July 1924 (1924Q3) | 14 | 22 | 36 | 40 |
October 1926 (1926Q3) | November 1927 (1927Q4) | 13 | 27 | 40 | 41 |
August 1929 (1929Q3) | March 1933 (1933Q1) | 43 | 21 | 64 | 34 |
May 1937 (1937Q2) | June 1938 (1938Q2) | 13 | 50 | 63 | 93 |
February 1945 (1945Q1) | October 1945 (1945Q4) | 8 | 80 | 88 | 93 |
November 1948 (1948Q4) | October 1949 (1949Q4) | 11 | 37 | 48 | 45 |
July 1953 (1953Q2) | May 1954 (1954Q2) | 10 | 45 | 55 | 56 |
August 1957 (1957Q3) | April 1958 (1958Q2) | 8 | 39 | 47 | 49 |
April 1960 (1960Q2) | February 1961 (1961Q1) | 10 | 24 | 34 | 32 |
December 1969 (1969Q4) | November 1970 (1970Q4) | 11 | 106 | 117 | 116 |
November 1973 (1973Q4) | March 1975 (1975Q1) | 16 | 36 | 52 | 47 |
January 1980 (1980Q1) | July 1980 (1980Q3) | 6 | 58 | 64 | 74 |
July 1981 (1981Q3) | November 1982 (1982Q4) | 16 | 12 | 28 | 18 |
July 1990 (1990Q3) | March 1991 (1991Q1) | 8 | 92 | 100 | 108 |
March 2001 (2001Q1) | November 2001 (2001Q4) | 8 | 120 | 128 | 128 |
December 2007 (2007Q4) | June 2009 (2009Q2) | 18 | 73 | 91 | 81 |
February 2020 (2019Q4) | April 2020 (2020Q2) | 2 | 128 | 130 | 146 |
1854-2020 | 17.0 | 41.4 | 58.4 | 59.2 | |
1854-1919 | 21.6 | 26.6 | 48.2 | 48.9 | |
1919-1945 | 18.2 | 35.0 | 53.2 | 53.0 | |
1945-2020 | 10.3 | 64.2 | 74.5 | 75.0 |
出所：NBER
https://www.nber.org/research/data/us-business-cycle-expansions-and-contractions
景気の天井、谷以外にもいろいろとサイクルにまつわるお話はありますので、これはまた次回ということで。
（2021年7月20日）