第20回　Underrepresented （ポジションが小さい、アンダーウェイト） 新型コロナは経済や社会に大きな変化をもたらしました。環境や社会的格差への注目がに高まり、金融市場でもESGを考えない投資はバカだ、と言わんばかり（たぶん言ってるのだと思いますが・・・・）の状況に一気に傾いています。 金融市場では2006年に国連責任投資原則（Principles for Responsible Investment, PRI）が提唱され、この原則に賛同する企業（資産運用会社、アセットオーナー等）が国連PRIに署名しています。現在、署名企業は3000社超、資産運用額（AUM）は100兆ドルを超えています。 そのように金融市場もESGへの傾斜を進める中で、投資対象としてunderrepresented な企業を重点的にピックするという投資が増えています。 Softbank created the Opportunity Fund barely a week after the murder of George Floyd. The firm comm

2021年5月 「会計×戦略思考」 1． 「会計×戦略思考」　日本経済新聞出版　大津広一　著 今月の朝読書を探していたら日経新聞の下の方にどどーんと広告が出ており、ついつい密林でぽちり。 正直を言えば会計関連の本はかなりあるので、そこに蔵書として1冊追加するのはいかがなものかと考えなかったわけではないのですが、わかりやすく、内容も盛りだくさんでした。 特にユニークなところは、タイトルにある通り（「会計×戦略思考」）会計や財務諸表の読み方に終始していない点です。財務諸表に関する基本的な知識はあることを前提として、「どう読むか」ということに徹底している点が非常に面白い。特に仮説を立てて、それを財務諸表を読みながら検証していくというプロセスは会社の財務諸表という静的な側面だけでなく、事業戦略や経営方針などの動的な側面も捉えるのに大変有効です。 後半はMBAのケーススタディの簡易版を書面で再現しており、こちらも読みやすくわかりやすいものの非常に内容は濃いです。IR関連の翻訳や通訳で特定の会社と関わる場合に、このような視点で事前に会社の財務諸表を読んでおく

第19回　Parking lot （一時保留） 金融翻訳にもいろいろと種類がございまして、私の場合は投資関係のレポート、ファンドのデューデリジェンス、ピッチブック等証券関係のものが4割近くを占めます。この手の案件は「いま」の市場がわかるのでとても面白いのですが、相場動向に左右されるのが最大の問題点。ボラティリティが上がると死にそうになるし、逆にボックス相場入りしたり、大暴落 で金融機関が死にそうになるとこちらも共倒れになります。 一方、IR翻訳（法定開示資料、中期経営計画、アニュアルレポート等）はボリュームはありますが、季節性の強い肉体労働者の様相が強く、収穫期が終わるとしばらく閑古鳥が鳴きます。 そういう中で、年間を通じて安定的にやってくる（そして納期が長い）会計ものはスタビライザーとして非常にありがたい案件です。 さて、今日の用語はその会計絡みの戦略系文章で出会った言葉。新聞等で使われるような用語ではないので、よく見かけることは無いと思います。 ディスカッションなどの間にちょっと本筋とは関係ない問題などについて Please leave th

第18回　Double down（倍がけする、強化する） 金融関係の記事には数字がつきものです。特に一昨年からのジェットコースター相場の中で、株価が2倍、3倍になったものも多く、最近景気の良い単語をよく目にします。 このdouble downもなんだかとても勢いのいい言葉です。直訳すれば「倍がけする」「リスクを取って一か八かの賭けにでる」ということですが、単に「強化する」というような意味でも使われています。 前者の例がこちら。 The Treasury market’s inflation bulls seem to have gotten a green light from Federal Reserve Chair Jerome Powell to double down on wagers that price pressures will only intensify in the months ahead. https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-05-01/bond-market-

2021年4月 「資本主義の再構築」 1． 「資本主義の再構築ー構成で持続可能な世界をどう実現するか―」　日本経済新聞出版　レベッカ・ヘンダーソン　著　高遠　裕子　訳 およそ30年ほど前、資本主義そして株主中心主義がバブルをもたらし、世界中が狂乱に湧き上がっていました。そして今、環境破壊、不平等など資本主義に走った末に様々な問題がのしかかり、経済的に疲弊しつつあります。著者はハーバード大学マッカーサー・ユニバーシティのプロフェッサーで、過去15年間にわたり環境問題や社会問題の解決に取り組む企業と共に活動し、その成果や考察を本書にまとめています。 様々な問題に取り組み、それを解決しようとするには「Purpose（存在意義）」主導で、互いに尊厳と敬意を払い活動することが重要だと説く姿勢は、昨今の経済学者たちも同意するところで、株主のみならずさまざまなステークホルダーを含む社会の構築が目指す姿だとしています。 では、具体的に何をしたらよいか？著者や最終章で、変化を起こす6つのステップとして、 1．自分自身の目的・存在意義（パーパス）を発見する 2．今

第17回　High-frequency data（高頻度データ、オルタナティブ・データ） 大半の先進国ではワクチン接種が進み、徐々に経済活動の制限が緩和に向かっているように見えます。すでにイスラエルなどではマスクなしでレストランやコンサートに出かけるなど、コロナ前の生活に戻りつつあるようです。 一方で、東京には3度目の緊急事態宣言が発令されました。ワクチン接種が進まない中では爆発的な感染拡大と医療崩壊を阻止するために人流を止めるという単純施策しかないというのはなんとも情けない限りです。 さて、そんな中で久しぶりに目にしたこのhigh-frequency data。数年前からちらほら見るようになりましたが、コロナ禍で一気に注目が上がってきているようです。 Alternative data suggest global economic activity continued its recovery in March and early April, according to Bloomberg Economics’ gauges that in

第16回　Clip （～のペースで） 新型コロナの第2波だの第3波だのに振り回されているうちに、気が付けばすっかり1年の4分の1が終わっているではないですか！？ 本当に時が経つのは早いです。 本日のテーマはその速さを表す言葉、clip。経済では絶対値よりも変化率とその趨勢（trend）を重視する傾向にあるため速さを表現する文章は頻繁に出てきます。 The Federal Reserve expects the U.S. economy to grow at the fastest clip in four decades, forecasting 6.5% GDP growth this year; Goldman Sachs predicts 8% GDP growth. < https://www.bloomberg.com/news/articles/2021-03-31/biden-s-infrastructure-boom-risks-worsening-his-immigration-problem > 足元の米国経済の強さに関する

2021年3月 「地図で読むアメリカ」 1． 「地図で読むアメリカ」　朝日新聞出版　ジェームス・M・バーダマン　著　森本豊富　訳 本書はアメリカを10地域（ニューイングランド地域、メトロポリタン・ニューヨーク地域、アパラチア地域、サウス地域、インダストリアル・ノース地域、ハートランド地域、アウトウェスト＆アラスカ地域、パシフィック・ノースウェスト地域、サウスウェスト地域、ハワイ地域）に分けて、それぞれの歴史や生活、宗教、経済状況などを簡潔に説明しています。その成り立ちや民族、宗教、それが今の経済情勢にどう影響しているかなどということが非常に分かりやすく説明されています。 大統領選の時は、「ラストベルト」や「福音派」など耳にしましたが、その時期がすぎるとあまりアメリカのまだ模様に焦点が当たる機会は多くないので、1冊手元に置いておくと便利かもしれません。アメリカの中学生向け社会の教科書みたいな感じだと勝手に思っています（アメリカの中学生向けの社会の教科書見たことないので・・・・）。高校、大学向けテキストではないところが★一つ欠けた理由。 ★★★★☆

第15回　Baked into (織り込み済み） 証券会社出身の（特に株式市場に関わっていた）方と話すと、何かと証券ジャーゴンが出てくることがあります。この「織り込み済み」は厳密に言えば証券用語というわけではありませんが、何かとよく見かける言葉です。もちろん普通の会話でもしょっちゅう使われます。「〇〇の件は織り込み済み」とか、「その件はもう織り込まれてるから」とか、耳にしますよね。 余談ですが、他にも証券会社あるある用語として「マル」という言葉があります。何か予定していたことをキャンセルするときは「あの件はマルにしておいて」と言います。数字のゼロから来ているようです。 さて、「織り込み済み」に戻りますが、株式において「織り込み済み」とは「株価に影響のある材料が投資家の間で周知され、株価がすでにその影響を受けてしまっている状態」を指します。 https://www.smbcnikko.co.jp/terms/japan/o/J0824.html つまり英語ではfully reflected とか fully priced なんて表現することができま

2021年2月 「エクストリーム・エコノミー」 1． 「エクストリーム・エコノミー」　ハーパー・コリンズ・ジャパン リチャード・ディヴィス　著　依田光江　訳 FTとマッキンゼーが選ぶ2019年のベスト・ビジネス書にノミネートされた一冊。経済学が長年答えを出せなかった問題や見逃してきた泥臭い人間的な側面を、津波の被害を受けたインドネシアのアチェや難民キャンプ、刑務所などの「極限経済」の中に見いだしています。 人間は極限状態に置かれるとレジリエンスを発揮します。戦後の日本はまさにこうしたエクストリームな状況からの奇跡の復興だったわけです。戦後75年も経って極限状態が解消されたいま日本はどうでしょうか。ここ数年、人が主体的に使命感をもって活動する社会を形成することで、いかにレジリエンスで豊かな経済を作るかということが経済学のテーマとなってきました。おりしも東日本大震災から10年の節目を迎えますが、あのエクストリームな状況を東北や日本はうまく生かすことができたでしょうか。切れの良い訳も推奨。 ★★★★★ 「カンマの女王」 2．「カンマの女王」　柏書

第14回　cap（締めくくる、上限、時価総額・・・） 先週のアメリカ市場は、ヘッジファンド対個人投資家の戦いに注目が集まりました。ゲームストップ株にカラ売りを仕掛けていたヘッジファンドに対して、個人投資家がオンライン掲示板レディットでのチャットを手掛かりに一斉に買いを仕掛け、ヘッジファンドがshort squeeze（踏み上げ）されて多額の損失を被りました。 本日の言葉はその関連記事の中のcapを取り上げます。前回のfloat同様にcapも金融ではよくお目にかかる言葉です。 （１）Cap off まずは先ほどのゲームストップ株関連の記事から。 AMC Entertainment Holdings Inc., which also had limits removed on trading, edged lower in Friday’s session and capped off its worst week on record with a 48% drop. < https://www.bloomberg.com/news/article

2021年1月 「テクノロジーの世界経済史」 1．「テクノロジーの世界経済史」　日経ＢＰ　カール・Ｂ・フレイ 厚さ4.5センチの本で、読み始める前は1日5分ではいったいいつ終わるのだろう？と思いましたが（参考資料が10分の1を占めていることもあり）訳が素晴らしいため、すいすいと進みました。テクノロジーが人間を幸福にしてきたか否かを産業革命前からの歴史を紐解きながら丹念に拾っていくもので、最終的には技術と社会的・経済的格差との関係性を解き明かそうとしています。GAFAや新型コロナウイルスの感染拡大により一気に進むDXが、これからの社会に与えるインパクトを考える上でも役立ちます。★★★☆☆ 「日本人のための日本語文法入門」 2．「日本人のための日本語文法入門」講談社現代新書　原沢伊都夫 先日の駒宮俊友さん主催のZoomセミナーでご紹介があり、勢いで注文して積んでおいたのですが、1日5分でも2週間ほどで読破。著者の原沢氏の言う通り、私たちは体系的に日本語の文法を学んでこなかったことを読み始めてすぐに痛感します。目からうろこというか、「へー、日本語の文法

第13回　Float（発行、募集、浮動・・・） 2021年になっても株高が止まりません。 米国ではその要因の一つにロビンフッダーの存在がささやかれています。 情報会社のCBインサイツによると、ミレニアル世代(20～30歳代)のデイトレードへの関心が高まったことを背景に、20年4～6月期のロビンフッドの売上高は前四半期比98%増の1億8000万ドルになったようです。新型コロナの感染拡大以降の新規口座開設は約300万口座に上り、その半数を投資初心者が占めています。 https://www.nikkei.com/article/DGXZQODZ1943N0Z10C21A1000000 そしてこのロビンフッドがゴールドマン・サックスをアドバイザーに新規公開（IPO）の準備を進めているようです。本日はこの上場、募集、起債に対して使用される「float」という言葉を取り上げてみたいと思います。 floatは金融では多岐にわたり使用されています。 1つ目は上述のように「発行」を表すfloat.　 This month, four clinical-stage

第12回　Phase-in（段階的、ドルコスト平均法） 日経平均株価は今年70周年。その節目の年は、新型コロナウイルスの感染拡大、財政出動、流動性供給に大きく左右された1年でした。春先に大きく下げたあと11月の上げ幅は3400円近くに上り、FOMO（fear of missing out)　相場＝取り残されることへの恐怖が買いを駆り立てる相場の様相が強かったようです。 さてそんな中、株式を保有していない人はいまさらどうする？と思うわけですが、そんな場合によく推奨される投資手法に有名な「ドルコスト平均法」があります。毎月コツコツ定額を購入し、相場の上げ下げに左右されずに投資額を増やす、という長期投資の「基本のき」です。教科書的にはドルコスト平均法は「dollar cost averaging」と言われますが、もう１つ「phase-in strategy」という言葉も使用されるようです。 What is a phase-in? With a phase-in you first place your investment in a money mar

第11回　Concession（コンセッション） 11月1週目から大統領選の行方が連日のようにメディアを賑わしてきましたが、大勢がやっと決まりました。郵便箱の盗難、投票所での威嚇、郵便投票は無効だとの主張等々、民主主義を声高に叫んできた世界最大の先進国のいささかお粗末な事情を世界にさらけ出した選挙が終わるというのは喜ばしいことです。しかしこの選挙、敗北宣言が聞かれないことには終わらないらしいのです。今日はその敗北宣言（Concession Speech）からConcessionを取り上げます。 ご存じの通りConcessionにはかなり幅広い意味があり、非常に訳しにくい言葉の1つです。ランダムハウスには1．譲歩、譲渡、承認、容認、2．譲歩されたもの、譲歩事項、譲与物、3．（英）割引、4．免許、特許、特権、5．営業許可　とありますが、前後関係で4と5がどちらにも取れたり、1と4の間で紛らわしかったり、訳者泣かせの単語です。 インフラファンドなどのピッチブックでは Company A has signed a long-term concession

第10回　Loophole（抜け穴） 前置きをしておきます。本日の話題はちょっとマニアックな話。 Major banks such as Wells Fargo would put greater focus to grow net income by purchasing MBS. はて？なぜ大手銀行がMBSを買うことで純利益が上がるんだろうか？ 私は常々、金融翻訳というものは答えを探すことができる分野だと思っています。文章の背景にある「事実」と、その結論を導き出した「理論」というものは、筆者独自が創造したものではなく、だいたいにおいて絶対的な事実と優れた個人の偉業に裏付けられているからです。 今回のこの文章。私の中では全くロジックが成り立たなかったので、その背景を調べるのにざっと2－3時間かかりました（証券化商品、あんまり詳しくないので・・・・）。するとMBSに詳しくない私には面白い記事に出くわしました。 Banks Uncover Loophole to Buy Home Loans at Below-Market Prices <...

第9回　Stopgap（つなぎ） President Donald Trump signed stopgap spending legislation early Thursday to avert a government shutdown weeks before the presidential election, the White House said. < https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-10-01/trump-signs-stopgap-funding-bill-to-avert-a-government-shutdown?sref=2Kgwko1D > 本日は、大統領選を前に政府閉鎖をなんとか回避したい共和党・トランプ大統領がstopgap spending legislationに調印したという話。これにより12月11日まで米国は、当面の予算を現状水準のまま確保できることになりました。 これは2018年にメキシコ国境での壁建設などに伴う混乱で予算編成が遅れ、政府機関が閉

第8回　hands on/hands-on “If there was going to be a buyout for this Y12trn market cap name, surely he would need as much leverage as he can get his hands on .” https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-09-24/son-cuts-softbank-shares-pledged-to-lenders-by-1-billion?cmpid=BBD092520_CAS&utm_medium=email&utm_source=newsletter&utm_term=200925&utm_campaign=closeasia&sref=2Kgwko1D 25日の報道で、孫正義氏が金融機関に対して担保に供している株式が減少したことが判明しました。個人で保有するソフトバンクグループの株式を担保に、金融機関から資金を借りていたわけですが、個人資産の売却も少

第7回　Backdoor－裏口 Turkey’s central bank raised interest rates for the first time since a currency crisis in late 2018, surprising most economists after a series of backdoor measures fell short of stabilizing the lira. < https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-09-24/turkey-raises-key-rate-for-first-time-since-2018-currency-crisis?srnd=fixed-income&sref=2Kgwko1D > 9月24日にトルコ中銀が、大方の予想を裏切り2年ぶりの利上げに踏み切りました。 新型コロナで打撃を受けた国内経済の浮揚を図りたいエルドアン大統領は、再三中央銀行の利上げに反対の意を唱えてきました。総裁の更迭という記憶も新し

第6回　SASB－持続可能性会計基準審議会 本日は用語というわけではありませんが、これから重要性が増すと思われるSASB（Sustainability Accounting Standard Board／持続可能性会計基準審議会）を取り上げます。 SASB……何となくFASBとかIASBとかの親戚かと思ったあなた！　正解です。 この団体のポイントは、会計基準などと同じ「財務的」視点からESGなどのSustainabilityを捉えようとしているところです。 ESGやSustainabilityに対する注目が高まるなかで、さまざまな団体や基準がESGやSustainabilityの開示項目を規定したスコアリングなどを試みてきました。 しかしながら、もともと「定性的」なESGや持続可能性といったものを「定量的」にスコアリングするためには、企業から膨大な情報を得なければならず、企業側の負担もだんだん高まってきました。さらに、いまでは「サステナビリティ」のスコアリングや評価を行う団体が乱立してきており、「いったいどれに回答すればよいのか？」「どれが最もA